Selama Beberapa Menit The Fed, Bayangan Berbentuk Trump

The Fed menyepakati satu hal pada pertemuan terakhir mereka adalah ini: untuk tidak memberi tahu apa yang terjadi selanjutnya.

Risalah yang dirilis pada hari Rabu menunjukkan pertemuan yang kacau di banyak front bulan lalu ketika Fed yang dibagi memangkas suku bunga untuk pertama kalinya dalam satu dekade. Tetapi konsensus untuk tidak mengungkapkan niat mereka jelas, dan mungkin menunjukkan bahwa penjelajahan mantap oleh Presiden Donald Trump telah mulai mempengaruhi bagaimana The Fed berkomunikasi.

Undercommit, dan itu bisa membuat pasar keluar jalur – dan menarik lebih banyak api dari Trump. Yang telah tanpa henti menuntut tidak hanya satu tapi banyak pemotongan suku bunga. Dan bahkan kembalinya pembelian obligasi era krisis ke supercharge ekonomi yang melunak tapi masih tumbuh .

Komitmen berlebihan, dan sepertinya menyerah pada Gedung Putih. Kemungkinan pukulan terhadap status The Fed sebagai agen independen dan teknis yang tidak mempertimbangkan politik dalam keputusan kebijakannya.

Namun Trump telah bersikukuh, terutama karena data pasar telah mengindikasikan beberapa keraguan tentang masa depan ekspansi rekor AS. Bahwa Fed harus bertindak untuk meningkatkan ekonomi yang tampaknya di banyak bidang baik-baik saja.

Lebih aman dalam situasi itu untuk “dipandu oleh informasi yang masuk dan implikasinya bagi prospek ekonomi” dan menghindari “segala bentuk mengikuti langkah yang telah ditentukan” dari penurunan suku bunga lebih lanjut – dengan kata lain untuk tetap menjadi ibu.

Ada ketidaksepakatan kebijakan yang serius pada pertemuan terakhir. Ketika The Fed memilih untuk memangkas target kebijakan suku bunga 25 basis poin. Risalah pertemuan yang dirilis Rabu menunjukkan.

Beberapa ingin tidak ada pemangkasan sama sekali, dan dua anggota pemilih berbeda pendapat. Beberapa menginginkan pengurangan setengah poin. Dan dalam set terakhir proyeksi ekonomi para pembuat kebijakan, mayoritas yang dekat mengatakan suku bunga akan turun lagi pada akhir tahun.

Tetapi sejak saat itu, di depan umum, bahkan mereka yang menginginkan pemotongan yang lebih dalam telah memutar balik bahasa mereka sedikit pun.

Dalam kolom Financial Times pada hari Rabu, Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari menjabarkan seruannya untuk The Fed untuk menggunakan lebih banyak “panduan ke depan” dalam hal janji untuk tidak menaikkan suku – bukan janji untuk memotongnya.

Dalam komentar pertamanya setelah pertemuan Juli. Presiden Federal Reserve St. Louis James Bullard mengatakan The Fed tidak akan bergerak lagi dalam menanggapi perubahan kebijakan perdagangan. Mereka telah membeli “asuransi” terhadap perang dagang pemerintah dengan memotong suku bunga sekali. Dan akan sekarang lihat bagaimana respon data ekonomi.

Tetapi kembali ke “ketergantungan data” pada titik ini menimbulkan dilema bagi ketua Fed Jerome Powell. Yang akan berbicara di sini Jumat dalam apa yang akan menjadi penampilan yang diawasi ketat pada retret kebijakan tahunan bank sentral di pegunungan Wyoming.

Dengan pasar obligasi kembali mengirimkan sinyal peringatan tentang masa depan ekonomi jangka pendek karena suku bunga jangka pendek bergerak di atas yang jangka panjang. Powell mungkin benar-benar perlu mengatakan lebih banyak – tentang apa rencana Fed, atau setidaknya apa yang memengaruhi pemikirannya.

“Apa yang dikatakan Powell pada hari Jumat akan jauh, jauh lebih penting daripada risalah ini.” Kata Mary Ann Hurley, wakil presiden dalam perdagangan pendapatan tetap di D.A. Davidson di Seattle.

Apakah inflasi yang terlalu lemah, atau perolehan pekerjaan yang mungkin terlalu kuat untuk dipertahankan? Jika data di luar negeri penting, akankah resesi Jerman memicu tingkat AS yang lebih rendah?

“Pesan utamanya adalah kombinasi upaya menahan kepanikan di pasar pendapatan tetap tanpa dianggap sebagai pandering truf.” Kata Adam Posen, presiden Institut Peterson untuk Ekonomi Internasional.

Ketika mereka memangkas suku bunga pada bulan Juli, berlawanan dengan perasaan biasa tentang narasi konsensus yang kuat tentang alasan mengapa. Pembuat kebijakan yang berbeda tampaknya dimotivasi oleh campur aduk alasan.

Tuntutan dari Gedung Putih tidak ada di antara mereka. Pejabat Fed bersikeras bahwa mereka bukan sandera Trump. Tapi dia mungkin menahan lidah mereka.