Pejabat ECB Mempersiapkan Clash of Clans tentang Langkah Stimulus Berikutnya

banner-panjang

Garis pertempuran sedang ditarik di jantung Bank Sentral Eropa mengenai apakah akan menambahkan dukungan moneter segera untuk mencegah perlambatan ekonomi, atau menunggu bukti yang lebih kuat bahwa itu diperlukan.

Anggota Dewan Eksekutif Fabio Panetta mengangkat prospek ledakan stimulus lebih dulu minggu lalu ketika dia mengatakan “risiko reaksi berlebihan kebijakan jauh lebih kecil daripada risiko kebijakan menjadi terlalu lambat atau terlalu malu.”

Itu menggemakan Kepala Ekonom Philip Lane, yang telah menyarankan lebih banyak yang harus dilakukan untuk menghidupkan kembali inflasi bahkan jika krisis ekonomi terburuk telah berlalu. Dia mengatakan di Twitter minggu lalu bahwa stimulus “yang cukup” masih diperlukan.

Namun kolega mereka Yves Mersch, yang mengundurkan diri pada Desember, mengatakan dalam wawancara Bloomberg bahwa risiko penurunan telah berkurang dan dia tidak melihat penurunan output atau harga. Dia bahkan mengatakan perbaikan besar dalam prospek harus mendorong “kebalikan” dari pelonggaran moneter.

“Ada semacam bentrokan klan yang mendidih di bawah permukaan antara mereka yang ingin bertindak lebih dulu dan mereka yang lebih suka reaktif,” kata Frederik Ducrozet, kepala strategi di Pictet & Cie di Jenewa. “Setiap kali kita berada di area abu-abu, kita mungkin melihat konflik seperti ini muncul kembali.”

Pandangan yang berbeda tentang enam anggota dewan mungkin pada tahap awal, tetapi mereka membuka potensi perselisihan dalam pengambilan keputusan Dewan Pemerintahan. Pendapat Mersch bisa mendapatkan dukungan di sana dari pembuat kebijakan seperti Presiden Bundesbank Jens Weidmann, yang telah memperingatkan agar tidak terlalu lama mengandalkan program pembelian obligasi pandemi 1,35 triliun euro ($ 1,6 triliun), dan Robert Holzmann dari Austria.

Fase Rumit

ECB sedang memasuki fase yang sangat sulit dalam respons krisisnya. Pasar keuangan telah stabil dan ekonomi tumbuh lagi, tetapi rebound tidak merata dan inflasi merana di bawah nol. Memompa terlalu banyak likuiditas dan berisiko membuat sistem keuangan tidak stabil, tetapi jika terlalu sedikit, pemulihan bisa runtuh.

Sebagian besar ekonom memperkirakan program pandemi akan diperluas tahun ini, mungkin pada bulan Desember ketika proyeksi ekonomi baru diterbitkan. Tanda-tanda yang tidak mungkin terjadi dapat menimbulkan kegelisahan investor yang memperketat kondisi keuangan.

“Ini adalah lingkungan yang sangat sulit untuk beroperasi dengan ketidakpastian yang masih ada,” kata Piet Christiansen, kepala strategi di Danske Bank A / S. “Masalah dengan ketidaksepakatan dan kompromi adalah bahwa hal itu tidak akan mengarah pada respons kebijakan yang kuat dibandingkan dengan situasi di mana Anda memiliki kesepakatan.”

Baca lebih lanjut: ECB Harus Mempertahankan Stimulus Moneter yang Signifikan, De Cos Mengatakan

Penting bagi bagaimana debat berlanjut adalah Presiden ECB Christine Lagarde, yang bergabung 11 bulan lalu berjanji untuk menjadi pembangun konsensus setelah ketidaksepakatan di Dewan Pemerintahan di bawah pendahulunya, Mario Draghi.

Sejauh ini dia berhati-hati, mengatakan minggu lalu bahwa “ketidakpastian lingkungan saat ini membutuhkan penilaian yang sangat cermat terhadap informasi yang masuk.” Dia muncul di depan Parlemen Eropa pada hari Senin.

Dua anggota dewan lainnya, yang merancang dan mengusulkan kebijakan moneter, juga berhati-hati di depan umum. Isabel Schnabel menggemakan Lagarde dengan mengatakan lebih banyak informasi dibutuhkan. Baik dia dan Wakil Presiden Luis De Guindos telah menekankan bahwa meskipun ECB dapat dan akan bertindak jika diperlukan, dukungan fiskal sangat penting.

Proyeksi ekonomi ECB – yang mengasumsikan “solusi medis” untuk virus pada pertengahan 2021 – mencakup variabilitas yang sangat besar, mencakup tiga skenario dari ringan hingga parah.

Bank sentral bulan ini mengatakan bahwa kenaikan sejalan dengan proyeksi dasar tetapi risikonya “tetap pada sisi negatifnya.”

Sejak itu, infeksi telah melonjak – sebagaimana diakui Mersch – namun pemerintah berusaha menghindari penguncian nasional yang menyebabkan rekor resesi tahun ini. Data pekan lalu menunjukkan manufaktur membaik sementara layanan menyusut lagi.

Selain itu, tingkat inflasi di bawah nol untuk pertama kalinya dalam empat tahun, dan tidak diharapkan untuk kembali ke tujuan “di bawah, tapi mendekati, 2%” untuk waktu yang lama. Bahkan target itu sedang dinilai kembali, mengikuti jejak tinjauan strategis Federal Reserve, menambah ketidakpastian.

“Banyak hal akan bergantung pada bagaimana data berkembang selama 2-3 bulan ke depan,” kata Greg Fuzesi, ekonom di JPMorgan Chase (NYSE: JPM ) & Co, dalam sebuah laporan untuk klien. “Perbedaan antara Panetta dan Mersch menunjukkan bahwa Dewan Pengurus hanya pada awal proses pembangunan konsensus berikutnya.” /Investing

Berita Terkait