Kurva Hasil yang Curam Memicu Perdebatan Di Antara Penentu Suku Bunga India

banner-panjang

Perdebatan sedang berkecamuk di antara anggota panel moneter India tentang kredibilitas prakiraan inflasi bank sentral, dan diskusi tersebut mungkin memiliki pengaruh dalam menentukan arah kebijakan di masa depan.

JR Varma, anggota panel pengaturan suku bunga, memicu wacana ketika dia berpendapat bahwa kurva imbal hasil yang curam negara mencerminkan kurangnya kepercayaan pada perkiraan kenaikan harga Reserve Bank of India. Michael Patra, wakil gubernur bank sentral untuk kebijakan moneter, telah membantah dengan tesisnya sendiri, bahwa kurva didorong oleh likuiditas di pasar yang melihat ke belakang pada inflasi.

Baca lebih lanjut: Mengesampingkan RBI karena Harga Sayuran India Mendidih

“Hubungan mendasar yang mendorong istilah premia adalah kompleks dan terus berubah,” Patra, bersama dengan Harendra Behera dan Joice John, menulis dalam makalah penelitian yang diterbitkan dalam buletin bulan November bank sentral. “Analisis empiris selama periode dari Januari 2006 hingga September 2020 menunjukkan bahwa ketidakpastian global dan likuiditas adalah pendorong utama istilah premium di India.”

Perdebatan antara dua kelompok besar kebijakan mempertajam fokus pada prospek suku bunga India pada saat bank sentral mencoba untuk menjaga biaya pinjaman tetap rendah tanpa lebih jauh memicu tekanan harga yang sudah meningkat . RBI telah menggunakan langkah-langkah yang tidak konvensional seperti Operation Twist – membeli obligasi dan menjual kertas yang lebih pendek – dalam upaya untuk mengurangi imbal hasil jangka panjang.

Penyebaran obligasi pemerintah terhadap repo rate tetap luas

 

Varma, bagian dari panel kebijakan moneter baru yang mengadakan pertemuan pertamanya pada bulan Oktober, adalah profesor keuangan di Institut Manajemen India, Ahmedabad, dan pakar sektor keuangan. Seorang juru bicara RBI dan Varma tidak segera menanggapi permintaan komentar melalui email.

Inti dari diskusi ini adalah premi berjangka, atau perbedaan antara hasil jangka pendek dan jangka panjang. Dari Juli 2019 hingga Agustus 2020, selisih antara suku bunga kebijakan dan imbal hasil obligasi 10 tahun meningkat 150 basis poin menjadi 215 basis poin. Sekarang di 191 basis poin, dengan tingkat pembelian kembali di 4% dan hasil 10-tahun di 5.91%.

Salah satu ciri dari rezim penargetan inflasi yang kredibel adalah kompresi substansial dari premi risiko inflasi, dan kurva curam menunjukkan keraguan tentang pedoman akomodatif bank sentral, Varma seperti dikutip dalam risalah pertemuan suku bunga Oktober RBI.

Pada tinjauan bulan lalu, RBI mempertahankan suku bunga kebijakannya tidak berubah, mengutip inflasi yang tinggi, tetapi mengatakan sikap akomodatifnya akan berlanjut hingga tahun keuangan berikutnya. Varma adalah satu-satunya pembangkang, yang berpendapat bahwa pendirian tarif yang lebih rendah untuk jangka panjang seharusnya tidak menjadi keputusan yang menentukan.

Peningkatan Inflasi

Harga eceran naik 7,61% pada Oktober dari tahun sebelumnya, lebih curam dari kenaikan 7,31% yang diperkirakan dalam survei Bloomberg. Inflasi sekarang tetap di atas batas atas 6% dari batas toleransi bank sentral selama tujuh bulan berturut-turut, tetapi panel RBI memperkirakan tekanan akan berkurang karena penurunan harga pangan .

Patra berpendapat istilah premi paling erat kaitannya dengan kondisi likuiditas, sedangkan kaitannya dengan realisasi inflasi hanya moderat. Analisis menunjukkan bahwa pasar obligasi melihat ke belakang dalam pandangan inflasi dan beradaptasi dengan cetakan yang berumur satu bulan, katanya.

“Dengan suku bunga pada atau mendekati nol batas bawah di beberapa negara maju, baik riil maupun nominal, kebijakan moneter yang berusaha untuk menekan premi berjangka dan mempengaruhi suku bunga jangka panjang secara lebih langsung mengambil langkah ke dalam hal yang tidak diketahui,” Patra dan rekan penulisnya menulis. /bloomberg

 

Berita Terkait