Mari kita bicara tentang obligasi: Lima pertanyaan untuk ECB

banner-panjang

Bank Sentral Eropa bertemu pada Kamis dan satu topik akan mendominasi: apa yang harus dilakukan tentang kenaikan imbal hasil obligasi negara yang jika dibiarkan dapat menggagalkan upaya untuk mengembalikan ekonomi yang dilanda virus corona ke jalurnya.

Biaya pinjaman 10 tahun Jerman melonjak 26 basis poin pada Februari, kenaikan bulanan terbesar dalam lebih dari tiga tahun, dengan pergerakan serupa terlihat di seluruh kawasan euro.

Pembuat kebijakan dari presiden Christine Lagarde hingga kepala ekonom Philip Lane telah menyatakan kegelisahannya. Pasar ingin mengetahui rencana permainannya.

Berikut adalah lima pertanyaan kunci di radar.

1. Apa yang akan dilakukan ECB untuk menahan kenaikan imbal hasil obligasi?

ECB seharusnya tidak ragu-ragu untuk menaikkan volume pembelian obligasi dan menggunakan kekuatan penuh dari Program Pembelian Darurat Pandemi (PEPP) 1,85 triliun euro ($ 2,2 triliun) jika diperlukan, kata anggota dewan Fabio Panetta.

Ekonom setuju tetapi pembuat kebijakan terpecah. Hanya di bawah 1 triliun euro dari PEPP yang masih belum digunakan. Pembelian melambat baru-baru ini, mungkin karena faktor teknis.

Biaya pinjaman pemerintah yang masih lebih tinggi, yang mengancam akan meluas ke perusahaan dan konsumen, membuat sakit kepala bagi ECB yang bergulat dengan ekonomi yang lemah.

“Apakah ECB sepenuhnya menyadari risikonya ?,” kata kepala makro global ING Research Carsten Brzeski. “Dan jika ya, apakah mereka bersedia menjelaskan secara lebih tepat tentang apa yang siap mereka lakukan – apakah mereka akan bertindak dengan pembelian PEPP lanjutan?”

2) Apa sebenarnya pengawasan ECB untuk menilai kondisi keuangan?

Lagarde akan ditekan untuk kejelasan tentang ini.

Dia telah menyuarakan keprihatinan tentang kenaikan hasil nominal. Komentar dari pejabat lain dan notulen ECB terakhir menekankan pada komponen hasil nyata atau yang disesuaikan dengan inflasi sebagai penentu utama dari kondisi keuangan.

Keduanya telah meningkat tahun ini, tetapi imbal hasil riil kurang.

Lane berfokus pada kurva imbal hasil negara tertimbang PDB dan kurva pertukaran indeks semalam (OIS).

Gagasan yang lebih jelas tentang mana yang merupakan kuncinya akan memberi pasar pemahaman yang lebih baik tentang ambang batas kesulitan pembuat kebijakan.

3) Seberapa jauh ECB mengharapkan kenaikan inflasi tahun ini?

Mempercepat inflasi, yang dapat melebihi target mendekati 2% dalam beberapa bulan mendatang, berarti ECB kemungkinan akan meningkatkan perkiraan inflasi 2021.

Lagarde mungkin menekankan bahwa kenaikan harga baru-baru ini didorong oleh faktor satu kali dan harus turun kembali.

Namun ada perbedaan pendapat di antara pembuat kebijakan. Kepala Bundesbank Jens Weidmann yakin ECB harus “bertindak sesuai” jika inflasi naik.

“Ada pandangan yang lebih beragam tentang inflasi – staf ECB dan Lane berpikir inflasi terkendali tetapi ini tidak dibagikan oleh elang, dengan Weidmann baru-baru ini menyoroti bahwa inflasi Jerman kemungkinan akan melewati 3% tahun ini,” kata Jacob Nell, kepala Ekonomi Eropa di Morgan Stanley (NYSE: MS ).

4) Apa yang akan dikatakan ECB tentang prospek ekonomi?

Para ekonom memperkirakan prospek jangka menengah tetap tidak berubah, dengan perkiraan pemulihan di paruh kedua tahun 2021.

Lagarde, bagaimanapun, mungkin menekankan risiko penurunan jangka pendek karena blok itu memerangi pandemi dan penguncian virus corona.

Perekonomian hampir pasti berada dalam resesi double-dip karena industri jasa menderita, tetapi harapan untuk peluncuran vaksin yang lebih luas telah mendorong optimisme ke puncak tiga tahun, sebuah survei menunjukkan pekan lalu.

5) Apakah ECB lega bahwa Draghi adalah PM Italia?

Lagarde tidak mungkin mengomentari politik di Italia, di mana pendahulunya Mario Draghi baru saja menjadi perdana menteri. Tapi penurunan biaya pinjaman Italia pada pengangkatannya adalah kabar baik dan mengurangi tekanan pada ECB.

Kesenjangan imbal hasil obligasi 10-tahun Italia / Jerman menyempit ke level terketat sejak 2015 di bulan Februari; turbulensi obligasi baru-baru ini tidak terlalu menyakitkan.

Draghi yang dipercaya telah menjanjikan reformasi besar-besaran untuk merevitalisasi ekonomi yang babak belur. Sikapnya yang sangat pro-Eropa dipandang positif bagi Italia dan proyek euro. /investing

*mi

Berita Terkait